鐵(tiě)路投資前三季度完成4.299億元(yuán) ，同比(bǐ)增長26.3%，比(bǐ)1-8月份同比(bǐ)增長21.1%有(yǒu)所提(tí)升 ，9月份單月完成737億元(yuán)，同比(bǐ)增長59.9% 。保守估計 ，全年投資額有(yǒu)望達(dá)到7.200億元(yuán) ，超(chāo)出(chū)規劃3% ，樂觀估計全年有(yǒu)望達(dá)到7.500億元(yuán) ，超(chāo)出(chū)規劃7% ；
　　
　　公路投資前三季度完成7.817億元(yuán)，同比(bǐ)增長17.5% ，比(bǐ)1-8月份同比(bǐ)增長20.7%繼續回落 ，9月份單月完成1.115億元(yuán) ，同比(bǐ)增長1.1% ，按照目前進展 ，仍能(néng)順利完成全年11.000億元(yuán)的(de)目標；其中(zhōng)，東 、西 、中(zhōng)部(bù)增速(sù)分別(bié)為6.6% 、21.6%和(hé)24.9% ，西部(bù)地區保持了較強(qiáng)的(de)增長勢頭 ；
　　
　　港口(kǒu)投資前三季度完成708億元(yuán) ，同比(bǐ)僅增長1.4%，比(bǐ)1-8月份同比(bǐ)增長2.4%繼續回落；其中(zhōng)內河建設完成199億元(yuán)，同比(bǐ)增長6.1%，沿海港口(kǒu)完成510億元(yuán) ，同比(bǐ)小幅下降0.4% 。往(wǎng)前看(kàn) ，港口(kǒu)投資短期內仍難有(yǒu)大(dà)的(de)增長，完成我們全年1.060億元(yuán)的(de)目標壓力較大(dà)；
　　
　　主要公司2010年3季度業績有(yǒu)所分化
：
　　
　　我們預(yù)計 ，中(zhōng)國建築、中(zhōng)鐵(tiě)二局(jú)
、隧道股份等公司3季度業績增速(sù)較高(gāo)，與行業投資高(gāo)增長相匹配；
　　
　　中(zhōng)國中(zhōng)鐵(tiě) ，去(qù)年同期外匯(huì)收益較高(gāo)(10億) ，今年上半年外匯(huì)損失1.8億，三季度受益於澳元(yuán)大(dà)幅上漲 ，估算實現外匯(huì)收益3.7億，1-3季度累計實現外匯(huì)收益近2億元(yuán)
，剔除外匯(huì)損益影(yǐng)響 ，公司經營(yíng)性業績仍有(yǒu)望實現40%以上增長 ；
　　
　　中(zhōng)國中(zhōng)冶(yě) ，由於仍然(rán)受到冶(yě)金工程拖累，業績增速(sù)相對較慢 ，我們全年盈利預(yù)測存在下調空間；
　　
　　同時，儘管建築行業資產(chǎn)負債率普遍較高(gāo) ，但有(yǒu)息負債佔比(bǐ)有(yǒu)限 ，加(jiā)息對建築公司業績影(yǐng)響不大(dà)；
　　
　　短期投資“十(shí)二五”受益公司
　　
　　往(wǎng)前看(kàn)，兩條投資主線值得關(guān)注 ：1)據新華網(wǎng)1報道:高(gāo)鐵(tiě)及城市軌(guǐ)道和(hé)城際快(kuài)速(sù)通道的(de)建設，將成為“十(shí)二五規劃”中(zhōng)的(de)亮點。如我們之前報告《高(gāo)鐵(tiě)版圖再擴張》及《城市軌(guǐ)道交通建設迎來黃金髮展期》預(yù)計，中(zhōng)國中(zhōng)鐵(tiě)、中(zhōng)國鐵(tiě)建、中(zhōng)鐵(tiě)二局(jú)、隧道股份將受益於相關(guān)規劃的(de)出(chū)台 ；2)保障性住房加(jiā)大(dà)投資，我們認(rèn)為十(shí)二五規劃中(zhōng)對保障性住房建設提(tí)出(chū)新規劃 ，預(yù)計未來五年實現年均500萬套的(de)建設規劃，中(zhōng)國建築、中(zhōng)國建築國際等公司將顯著受益；
　　
　　估值與建議 ：
　　
　　當前盈利預(yù)測下，建築公司2010年平均PE估值水(shuǐ)平15。9倍 ，2011年平均PE估值水(shuǐ)平13。0倍，大(dà)型(xíng)建築公司相對估值更低。我們認(rèn)為，市場低估了大(dà)型(xíng)建築公司的(de)長期增長動(dòng)力，板(bǎn)塊(kuài)輪動(dòng)過程中(zhōng)仍建議積極配置。
　　
　　投資風險 ：
　　
　　投資規劃低於預(yù)期，原(yuán)材(cái)料價格上漲帶來的(de)毛利率壓力 ；中(zhōng)國國際金融有(yǒu)限公司。